La economía de la eurozona registró un desempeño más fuerte de lo esperado en el primer trimestre de 2025, con un crecimiento impulsado en gran medida por inversiones y exportaciones, lo que refuerza las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) adoptará un enfoque más cauteloso para obtener nuevas reducciones de tasas.
El producto interno bruto (PIB) en la zona del euro se expandió en un 0.6% trimestre a trimestre, marcando el quinto trimestre consecutivo de expansión, según la tercera estimación de Eurostat publicada el viernes.
Esta cifra representa una revisión al alza de la estimación anterior del 0.3% y marca la tasa de crecimiento trimestral más alta desde el tercer trimestre de 2022.
Para la Unión Europea más amplia, la economía también creció un 0.6% en el primer trimestre.
Anualmente, el PIB creció en un 1,5% en la zona del euro y en un 1,6% en toda la Unión Europea en el primer trimestre de 2025. Esto se produce después de un crecimiento trimestral de 0.3% en la zona del euro y 0.4% en la UE durante el último trimestre de 2024.
Entre los Estados miembros, Irlanda registró el aumento trimestral del PIB más significativo, aumentando en un 9,7%, seguido de Malta (+2.1%) y Chipre (+1.3%). En el otro extremo, las contracciones más grandes se observaron en Luxemburgo (-1.0%), Eslovenia (-0.8%) y tanto Dinamarca como Portugal (cada uno -0.5%).
Las inversiones y las exportaciones impulsan el crecimiento
El gasto de consumo final del hogar aumentó en un 0.2% tanto en el área del euro como en la UE, una desaceleración del 0.5% y 0.6% de aumentos registrados en el trimestre anterior, respectivamente. El gasto de consumo final del gobierno se mantuvo estable en el área del euro, pero disminuyó en un 0.1% en la UE, luego de aumentos respectivos de 0.4% y 0.5% en el cuarto trimestre de 2024.
La formación de capital fijo bruto registró un fuerte crecimiento, aumentando en un 1,8% tanto en el área del euro como en la UE, marcando una aceleración notable de las ganancias anteriores de 0.7% y 0.6%.
Las exportaciones también se recuperaron, aumentando en un 1,9% en el área del euro y en un 1,6% en la UE, después de registrar un crecimiento marginal de 0.0% y 0.1% en el trimestre anterior. Mientras tanto, las importaciones aumentaron en un 1,4% en ambas regiones, recuperándose de la disminución del 0.1% observada en el período anterior.
El BCE se vuelve cauteloso en los recortes de tarifas
El rendimiento económico más fuerte se lanzó solo un día después de que el BCE anunció su octavo recorte de tasa en el ciclo actual, reduciendo la tasa de la instalación de depósito en 25 puntos básicos al 2%.
Sin embargo, durante la conferencia de prensa, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló precaución, afirmando repetidamente que el Consejo de Gobierno está en una “buena posición” para manejar las incertidumbres prevalecientes.
Las proyecciones macroeconómicas del BCE permanecieron en gran medida sin cambios desde marzo. Se espera que el PIB real se expanda en un 0.9% en 2025, 1.1% en 2026 y 1.3% en 2027. Mientras tanto, se pronostica que la inflación del titular promediará 2.0% en 2025, se sumerge al 1,6% en 2026 y volverá a 2.0% en 2027.
El empleo ve un aumento modesto, los bordes de volumen de comercio minorista más altos
En un lanzamiento por separado, Eurostat informó un aumento del 0.2% en trimestre contra el trimestre en el número de personas empleadas en el área del euro, ligeramente revisado por debajo de la estimación anterior del 0.3%.
El empleo permaneció estable en la UE. Año tras año, el empleo aumentó en un 0,7% en el área del euro y en un 0,4% en la UE durante el primer trimestre de 2025.
El volumen de comercio minorista ajustado estacionalmente de abril aumentó marginalmente en un 0.1% mes a mes en el área del euro y en un 0.7% en la UE, ofreciendo indicaciones tempranas de tendencias de consumo en el segundo trimestre.
Julio cortó la mesa
Los economistas y analistas de mercado reaccionaron rápidamente a las señales de Lagarde y las figuras del PIB más fuertes de lo esperado.
“Ya no esperamos un corte de julio”, dijo el economista de Goldman Sachs Sven Jari Stehn, interpretando los comentarios de Lagarde como una señal de que una pausa es ahora el escenario de referencia.
Goldman Sachs ahora ve que el recorte de tarifas final del BCE tiene lugar en septiembre, aunque espera que la actividad económica suave y la inflación central de la tendencia a la tendencia más baja que las previsiones del BCE durante el verano.
El jefe global de Macro de Ing, Carsten Brzeski, coincidió, afirmó: “Los comentarios de la conferencia de prensa del BCE sugieren que los miembros de la junta no tienen prisa por reducir las tasas nuevamente en la reunión de julio, a menos que haya una nueva escalada de tensiones comerciales”.
BBVA se hizo eco del sentimiento, concluyendo: “Ahora consideramos que el ciclo de reducción de tarifas se terminará en el nivel actual. El BCE parece cómodo deteriorando desde aquí a menos que las condiciones financieras se deterioren”.
El movimiento de junio del BCE puede ser etiquetado como un “corte agresivo” por Gian Marco Salcioli, jefe de estrategia de mercados globales en Intesa Sanpaolo.
“La fase pandemia nos enseñó lo poco que se necesita para reavivar las presiones inflacionarias”, señaló Salcioli, y agregó que “la prudencia es necesaria: el ritmo de los cortes parece estar cambiando hacia un enfoque de esperar y ver”.
