El anuncio de Donald Trump de barrer aranceles del 20% sobre las exportaciones europeas ha llevado a los economistas a reducir sus pronósticos de crecimiento de la eurozona, advirtiendo de una inminente desaceleración global con fuertes consecuencias regionales.
Los expertos están ampliamente de acuerdo en que el choque arancelario pesará sobre el consumo y la inversión, mientras que las preocupaciones de inflación probablemente queden en segundo plano a medida que dominen la dinámica de crecimiento deteriorada.
Este cambio fortalece el caso del Banco Central Europeo (BCE) para acelerar su ciclo de reducción de tarifas, con la probabilidad de un movimiento de abril cada vez más.
Los bancos ven el aumento de los riesgos de estancamiento para la eurozona en medio de un shock arancelario
Los economistas de ABN Amro, dirigidos por el Jefe del Proyecto de Ley de Investigación Macro Diviney, ahora esperan una desaceleración significativa en la actividad económica europea.
“La UE ha sido golpeada con una tarifa del 20%. Esperamos que esto impulse una fuerte caída en las exportaciones a los EE. UU. En los próximos meses, y estamos degradando significativamente nuestro pronóstico de crecimiento de 2025 en la parte posterior de esto”, dijo el equipo.
Según el banco holandés, se espera que el crecimiento trimestral permanezca cercano a cero en el corto plazo, con una fuerte probabilidad de contracción, aunque los efectos de carga frontal pueden oscurecer el momento preciso.
“Esperamos que el punto más bajo para el crecimiento ocurra en el tercer trimestre”, dijo Diviney. “Una recuperación debe comenzar hacia el final del cuarto trimestre y ganar impulso en 2026”.
Agregó que cualquier rebote probablemente dependerá de varios factores atenuantes, incluida la posibilidad de un alivio parcial arancelario de los EE. UU., El desvío comercial a los mercados alternativos y la intervención del gobierno si las condiciones económicas se deterioran bruscamente.
En la inflación, ABN AMRO anticipa el choque arancelario y la disminución resultante de la demanda global de aumentar el riesgo de inflación que subraya el objetivo del 2% del BCE, particularmente debido a la presión a la baja en los precios de la energía.
Los economistas del Bank of America se hicieron eco de estas preocupaciones, estimar que los aranceles de EE. UU. Podrían reducir el crecimiento del PIB global en 50 puntos básicos, con el PIB de los Estados Unidos potencialmente alcanzado por hasta 1,5 puntos porcentuales, y China y el área del euro en alrededor de un punto porcentual y 40-60 puntos básicos respectivamente.
“Para la zona del euro, si los aranceles no se reducen, esto podría eliminar fácilmente 40–60bp de crecimiento en los próximos trimestres, incluidas algunas represalias quirúrgicas en el lado de la UE”, dijo Ruben Segura Cayuela.
Bank of America cree que los efectos inflacionarios de la represalia por parte de la UE serían relativamente insignificantes, estimando que un aumento del 10% en las tarifas sobre las importaciones estadounidenses aumentaría la inflación de los principales en unos cinco puntos básicos e inflación central en menos de 10 puntos básicos.
“En última instancia, las pérdidas de crecimiento del PIB dominarían fácilmente ese efecto de primera ronda”, agregó Cayuela.
Señaló que los aranceles solidifican aún más las expectativas de la flexibilización monetaria: “Los aranceles aumentan aún más nuestra convicción en un corte de abril”. El banco continúa pronosticando recortes de tarifas consecutivas, alcanzando una tasa de depósito del 1.5% en septiembre.
Carsten Brzeski, Jefe Global de Macro en ING, comparó el movimiento de la tarifa con un “tsunami” que recuerda el proteccionismo de la década de 1930.
“Un arancel recíproco del 20% de EE. UU. A la Unión Europea dolerá. Ha empeorado la perspectiva a corto plazo de la eurozona”, advirtió.
Pero el daño, subrayó Brzeski, va más allá de los volúmenes comerciales.
“Piense en los efectos secundarios sobre la confianza que estos aranceles ya tendrán en los consumidores y empresas europeos. Retener el consumo y las inversiones parecen probables. Esto mantendría el crecimiento económico en la eurozona a un ritmo de un caracol”.
ING ha reducido su pronóstico del PIB de Eurozona para 2025 a 0.6%, de 0.7%y 2026 a 1.0%, de 1.4%.
El equipo de economía europea de Goldman Sachs, dirigido por Sven Jari Stehn, ve los crecientes riesgos a la baja.
“Nuestro pronóstico de crecimiento basal de 0.8% en 2025 ya asumió un golpe total del PIB relacionado con el comercio de 0.7%, y está por debajo del consenso y las proyecciones del personal del BCE de marzo”, señalaron.
“Debido a que las tarifas anunciadas eran más grandes de lo esperado en otras partes de Europa y Asia, y dado el fuerte lenguaje de la administración de los Estados Unidos, el riesgo de aumentar las tensiones comerciales ha aumentado”, escribió el equipo, advirtiendo de una posible recesión técnica en un escenario a la baja.
Las proyecciones de inflación de Goldman también se enfrentan a revisiones a la baja, debido a un euro más fuerte y un impulso desinflante probable de los flujos comerciales redirigidos, especialmente de Asia. El banco ahora ve una justificación adicional para una serie de recortes de BCE, esperando que la tasa de depósito alcance el 1,75% en julio y llame a un recorte de abril “muy probable”.
