El estereotipo dice que los europeos del sur viven por encima de sus posibilidades, mientras que los europeos del norte ahorran más.
Los últimos datos cuentan una historia muy diferente.
Los hogares más endeudados de la Unión Europea se encuentran en el norte rico, no en las economías del sur que generalmente se consideran las frágiles del continente.
En 2025, la deuda de los hogares de la UE ascendía al 49,4% del PIB y al 50,7% en toda la zona del euro, según cifras de Eurostat publicadas este mes. Ambas lecturas han caído cada año desde 2020, cuando se situaron por encima del 60%.
¿Qué mide la deuda de los hogares como porcentaje del PIB?
La deuda de los hogares incluye pasivos como hipotecas, préstamos al consumo y otros préstamos de los hogares.
Expresar esa deuda como porcentaje del producto interno bruto (PIB) permite a los economistas comparar países de diferentes tamaños al relacionar el endeudamiento privado con la producción general de la economía.
El indicador no muestra cuánto debe cada hogar individualmente.
Más bien, proporciona un panorama amplio de cuán apalancado está el sector de los hogares en relación con el ingreso nacional.
Una lectura del 50% significa que el endeudamiento de los hogares equivale a la mitad de todo lo que el país produce en un año.
¿Por qué es importante la deuda de los hogares?
El elevado endeudamiento de los hogares no es necesariamente un problema en sí mismo.
Los países con mercados hipotecarios desarrollados, un alto nivel de propiedad de viviendas financiadas mediante préstamos o sistemas financieros sofisticados a menudo muestran elevados índices de endeudamiento.
Sin embargo, el apalancamiento excesivo de los hogares puede amplificar las recesiones económicas.
La Comisión Europea señala el 55% del PIB como el nivel por encima del cual el endeudamiento de los hogares comienza a parecer un riesgo macroeconómico, porque la deuda privada, no la deuda pública, es lo que históricamente ha llevado a las economías a crisis crediticias.
La Gran Crisis Financiera de 2008 comenzó en los balances de los hogares, no en los de los gobiernos.
La paradoja: el norte de Europa tiene la mayor deuda de los hogares
Quizás el hallazgo más sorprendente sea la división norte-sur de Europa.
Siete países de la UE tienen una deuda de los hogares que supera el 55% del PIB, y cada uno de ellos está situado en el norte o en el oeste de Europa.
En cambio, el sur de Europa, que en el pasado estuvo asociado con crisis de deuda soberana, tiene un endeudamiento de los hogares relativamente modesto.
Los hogares italianos deben el equivalente a sólo el 35,9% del PIB, en comparación con el 38,0% en Grecia y el 42,9% en España, lo que sitúa a los tres muy por debajo del promedio de la UE.
Si bien los gobiernos del sur de Europa se encuentran entre los más endeudados del continente, los hogares tienden a ser prestatarios mucho más conservadores que sus homólogos del norte.
Aquí están los 10 países más endeudados por deuda de los hogares
10. Alemania: 49,0%. La economía más grande de Europa se sitúa cerca del promedio de la UE a pesar de su riqueza. Una de las razones es la tasa de propiedad de vivienda inusualmente baja de Alemania: solo el 46,7% en 2022, una de las más bajas de Europa. Un gran mercado de alquiler, alquileres relativamente asequibles y la ausencia de desgravaciones fiscales sobre los intereses hipotecarios han reducido históricamente la necesidad de que los hogares contraigan grandes hipotecas.
9. Portugal: 53,9%. La deuda de los hogares alcanzó alrededor de 171.000 millones de euros a finales de 2025, un 8,6% más que el año anterior, impulsada principalmente por los préstamos hipotecarios en medio de uno de los aumentos más rápidos de los precios de la vivienda en la UE. La exposición es importante porque más del 90% de las hipotecas portuguesas tienen tipos de interés variables o mixtos vinculados al Euribor, lo que hace que los hogares sean especialmente sensibles a los cambios de tipos del BCE.
8. Chipre: 54,2%. El Banco Central de Chipre dice que el ratio de endeudamiento de los hogares ha caído alrededor de un 62% desde diciembre de 2016. Alrededor del 34% de la deuda de los hogares todavía consiste en préstamos en mora heredados en poder de empresas adquirentes de créditos y que se están resolviendo gradualmente.
7. Bélgica: 56,4%. Alrededor del 43,1% de los hogares belgas poseen su casa con una hipoteca, muy por encima del promedio de la UE del 24,3%, la mayoría de ellas a tipo fijo. El Banco Nacional de Bélgica registró un crecimiento hipotecario en 2025, con nuevos préstamos que aumentaron a 40.700 millones de euros desde los 31.700 millones de euros del año anterior.
6. Francia: 59,5%. Las hipotecas francesas son predominantemente a tasa fija; a diferencia de Portugal o España, los préstamos a tasa variable son poco comunes y los préstamos tienen límites estrictos: los prestatarios generalmente no pueden dedicar más de aproximadamente un tercio de sus ingresos netos al servicio de la deuda, bajo un límite que el Banque de France ajusta mensualmente.
5. Luxemburgo: 60,5%. La carga está concentrada. Las hipotecas representan el 90% de la deuda de los hogares, sin embargo, casi la mitad de los hogares luxemburgueses no tienen ninguna deuda y la riqueza neta media fue de 676.000 euros en 2023.
4. Finlandia: 62,9%. Impulsado casi exclusivamente por la vivienda, con un toque finlandés. Los préstamos para vivienda representan alrededor del 63% de la deuda de los hogares, y en el caso de los préstamos de las empresas inmobiliarias (deuda asumida por el edificio que heredan los compradores), la proporción combinada es aproximadamente el 75%. El Banco de Finlandia ha señalado repetidamente el creciente uso de estos préstamos de las empresas inmobiliarias y los está sometiendo a una regulación más estricta para mantener bajo control el endeudamiento de los hogares.
3. Suecia: 82,3%. Suecia sigue siendo una de las economías más dependientes de las hipotecas de Europa. Las hipotecas a tasa variable dominan el mercado, lo que deja a los hogares muy expuestos a los cambios en las tasas de interés, una vulnerabilidad que se puso de relieve durante el ciclo de ajuste del BCE.
2. Dinamarca: 84,1%. El Danmarks Nationalbank y la Comisión Europea llevan mucho tiempo señalando la elevada deuda bruta como una señal de peligro, aunque señalan que se ve compensada en gran medida por importantes ahorros de pensiones y activos inmobiliarios. La deuda de los hogares como porcentaje de la renta disponible, alrededor del 177% en 2024, sigue estando entre las más altas de la UE.
1. Países Bajos: 93,5%. Los hogares más endeudados de Europa, por diseño. De Nederlandsche Bank dice que la deuda hipotecaria holandesa es tan alta “porque el gobierno hace atractivo pedir dinero prestado para una casa”: alivio de los intereses hipotecarios más estándares de endeudamiento que permiten a los compradores tomar un préstamo igual al valor total de la casa, mientras que otros países lo limitan al 90% o menos. Se ve compensado por activos de pensiones muy grandes y altos niveles de riqueza financiera de los hogares.
