La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha defendido la decisión de aumentar los tipos de interés, diciendo que es “sólida en tres escenarios diferentes”.
El BCE anunció hoy que aumentará los tipos un 0,25 por ciento por primera vez en tres años debido a la guerra en curso en Oriente Medio. Es la primera subida de tipos del banco desde 2023, cuando subió los tipos en respuesta al aumento de los precios de la energía provocado por la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia.
“La guerra está generando presiones inflacionarias, y la decisión de subir los tipos es sólida en una serie de escenarios que trazan cómo el shock podría evolucionar y afectar las perspectivas a medio plazo de la zona del euro”, dijo Lagarde a los periodistas en una sesión informativa el jueves.
Los efectos del conflicto de Oriente Medio que comenzó en febrero han repercutido en toda Europa. El cierre intermitente del Estrecho de Ormuz ha disparado los precios del petróleo y el gas, con un enorme impacto en los importadores europeos.
La subida de tipos del BCE marca una clara reversión del ciclo de flexibilización que había definido el enfoque del banco durante gran parte de 2025. La inflación de la eurozona alcanzó el 3,2 por ciento en mayo, su lectura más alta desde septiembre de 2023, impulsada por un aumento del 10,9 por ciento en los precios de la energía.
La economía de la Unión Europea se contrajo un 0,2 por ciento en el primer trimestre de 2026, lo que llevó a los economistas a advertir sobre un período de “estanflación”, donde el crecimiento débil se combina con una inflación creciente y un deterioro de la confianza de los consumidores.
Según las últimas previsiones económicas europeas publicadas a finales de mayo, se espera que el crecimiento del PIB de la UE se desacelere del 1,1 por ciento en 2026 al 1,4 por ciento en 2027, mientras que se espera que la inflación aumente del 3,1 por ciento en 2026 al 2,4 por ciento en 2027.
Tres escenarios del BCE
En sus declaraciones del jueves, Lagarde dejó claro que la institución no sigue una trayectoria específica en materia de tipos.
“Nuestras decisiones sobre tasas de interés se basarán en nuestra evaluación de las perspectivas de inflación y los riesgos que la rodean a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, así como de la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria”, dijo.
A pesar de las incertidumbres, el BCE proyectó tres posibles escenarios a corto plazo para junio de 2026: leve, adverso y severo.
El escenario más suave implica que los precios del petróleo “se normalicen más rápidamente que en el escenario base, lo que implica una moderación más rápida de la inflación, que caería por debajo del objetivo del 2 por ciento en 2027 y 2028, mientras que el crecimiento del PIB se recuperaría algo antes y con más fuerza que en el escenario base”, explica el BCE.
En esta situación, el crecimiento del PIB pasaría de 0,8 por ciento en 2026 a 1,4 por ciento en 2027, mientras que la inflación pasaría de 2,9 por ciento en 2026 a 1,8 por ciento en 2027.
Mientras tanto, el escenario adverso supone que los precios de la energía seguirán aumentando con una gran incertidumbre y efectos de contagio internacionales, así como efectos indirectos y de segunda vuelta más fuertes sobre la inflación. El crecimiento del PIB real alcanzaría el 0,7 por ciento en 2026 con un aumento al 0,9 por ciento en 2027, mientras que se prevé que la inflación alcance el 3,3 por ciento en 2026 y el 3,0 por ciento en 2027.
En el escenario severo, la UE enfrentaría un shock de precios de la energía más fuerte y persistente, con un crecimiento del PIB real que se desaceleraría al 0,5 por ciento en 2026-27 antes de recuperarse ligeramente más rápido en 2028.
Tasas de interés, inflación y crecimiento
Lagarde dijo a los periodistas que la prioridad número uno del BCE es contener la inflación.
“Si se deja que la inflación comience a disminuir sin control, entonces será mucho más difícil devolverla al nivel de estabilidad de precios que tenemos que encontrar”, dijo.
“La buena decisión fue en realidad aumentar las tasas de interés para comprometerse y cumplir con la estabilidad de precios, de modo que la gente tome sus decisiones de inversión, sus decisiones de empleo, sus negociaciones salariales y sus decisiones a la luz de ese compromiso de restaurar la estabilidad de precios”.
Los críticos de la decisión de Lagarde dicen que el aumento de las tasas de interés afectará más duramente a los sectores más productivos e innovadores de Europa.
“Semejante decisión no reducirá los precios de la energía. Sin embargo, encarecerá las inversiones en energía limpia, retrasando la única solución que los reduciría para siempre. Esto es importante porque las energías renovables no son sólo una solución climática, son una solución para la estabilidad de precios”, dijo en un comunicado Calvin Vella, investigador de Positive Money Europe, una ONG con sede en Bruselas.
“El aumento del precio de los préstamos también pone en riesgo la competitividad de Europa al hacer que la inversión en industrias más limpias sea más costosa, lo que reduce la capacidad de proporcionar seguridad energética a Europa”, añadió. “El aumento de las tasas de interés también aumenta la desigualdad al impactar los salarios y reducir la disponibilidad de empleos”.
Hablando el jueves, Lagarde mencionó que la economía europea se beneficiaría de importantes cambios estructurales, como la inversión en energías renovables a expensas del petróleo y el gas.
“Las reformas para mejorar el potencial de crecimiento de la zona del euro y acelerar la transición energética para reducir la dependencia de los combustibles fósiles son más vitales que nunca”, afirmó.
